昨年秋、金融庁と日本銀行は、日本の銀行が保有する海外レバレッジドローン（低格付け企業向けローン）とそれらをバンドルしたCLO（ローン担保証券）の投資リスクについての認識を高め、調査結果が発表されました。 今年の6月に発表されました。
当局によると、日本企業は全体の18％でCLO保有の高いシェアを持っていますが、AAA格付けの商品は99％を占めており、元本リスクまたはシステミックリスクが失われる可能性はほとんどありません。 、判断を示します。
とはいえ、農林中央金庫の保有額は未払いであり（右図）、日本の金融機関の保有額は昨年6月時点で13.8兆円、米国銀行は昨年末時点で994億ドルとなっている。 （円換算で10.6兆円）をはるかに超えていることは無視できません。
実際、CLOのAAAは、前回の金融危機（2008-9）の間は無傷でした。 新しいコロナウイルスによる世界的な景気後退の中でも、AAA定格の商品はその構造上、元本を失う可能性はほとんどないと判断されるかもしれません。
しかし、「リスクフリー」とは言えないのが証券化商品の要点です。 世界中に感染が広がり、米国やブラジルなど、コントロールできない一連の国々が始まり、不況が予想外に続き、次々と大きなデフォルトが発生する可能性が高まっています。 安全なワクチンの開発は、ウイルスの増殖が最適な秋から冬にかけて、さらに拡大するのに間に合わないでしょう。 それがCLOの胚の信用リスクです。
誤解を避けるために、金融危機の際に市場を揺るがしたサブプライム住宅ローンやCDO（担保付債務）などの証券化商品が今日の市場で注目を集めていることを指摘したい。 レバレッジドローンとその証券化されたCLOは、「類似および非類似」です。
ご存知のように、サブプライム住宅ローンは信用度の低い個人向け住宅ローンであり、深刻な不況により不動産住宅ローンの価値が下落したり、利息の支払いができなくなったりすると、一律に貸倒れとなり、証券化商品も発生します。重大な損傷。 10年前、AAA製品でさえ元本が大幅に失われました。
一方、レバレッジドローンは信用度の低い企業向けのローンであり、景気後退時にはデフォルトは避けられないものの、サブプライムローンのように一律に価値が下がることはありません。 借り手セクターは、消費財、テクノロジー、電気通信、金融、ヘルスケア、エネルギー、材料などの幅広い分野に及びます。
つまり、これらのさまざまな企業のローンを回収するCLOは、サブプライムローンのみをバンドルするCDOよりもはるかにリスク分散が進んでいます。 これが、CLOとCDOを同じレベルで話すことができない理由の1つです。
ただし、高格付けのCLOが元本の喪失や市場の価格暴落を引き起こさないとは言えません。 それは将来の経済に依存すると言っても過言ではありません。
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